紫金天风期货

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核心观点：震荡  周内的基本面数据变化在市场预期内。往后看，供应增减驱动互现，但均存在不确定性，一方面津巴布韦锂精矿到港节奏或影响Q3、Q4的供应增量；另一方面枧下窝复产“与否”的问题若能解决，复产量级的“多少”又将成为新的问题，同样影响月度供应判断，但期价对复产动作本身的计价已相对充分，后续量级变化对锂价的冲击程度或有下降。需求侧仍是新产能爬坡问题，6月正极、电池端的需求环比增速存在差异，影响到市场对去库量的判断，导致周内存在去库不及预期、价格下跌的情况，后续关注正极材料排产环比增速。

碳酸锂现货价格：中性电碳现货价格周环比+3500元/吨至167250元/吨。

月差：中性关注7-9月差。

锂矿-港口可售库存：偏多  截至6月26日，国内贸易商锂矿总库存、可售库存较6月19日分别-0.95、-0.7万吨至9.75、5.4万吨。

锂矿-进口价格：偏空上周澳大利亚、巴西锂辉石精矿CIF价格环比分别-60、-60美元/吨至2180、2165美元/吨。

锂矿-国内价格：偏空  上周国内锂辉石精矿5%-5.5%价格环比-2100元/吨；国内锂云母精矿2.0%-2.5%价格环比-820元/吨。

碳酸锂-产量：偏空  上周国内碳酸锂产量环比+243吨至26642吨，其中辉石产、云母产、盐湖产、回收端碳酸锂分别+211、+20、-15、+27吨至15629、3180、4585、3248吨。

碳酸锂-成本：偏空上周外购锂辉石精矿生产成本环比-13623元/吨至155134元/吨，外购锂云母生产成本环比-18923元/吨至138572元/吨。

碳酸锂-库存（含仓单）：偏多  总库存方面，截至6月25日，碳酸锂样本总库存环比-833吨至95812吨，其中冶炼厂、下游、其他碳酸锂库存分别+122、+1595、-2550吨至15495、48285、32032吨；大样本总库存环比-1207吨至129959吨，其中，其他（大样本）碳酸锂库存环比-2924吨至66179吨。

注册仓单方面，截至6月26日，注册仓单共48544吨，较6月18日减少-3431吨。

三元-产量、库存：中性  截至6月25日，三元材料周度产量环比-117吨至19873吨，周度库存环比-221吨至19724吨。

磷酸铁锂-产量、库存：偏多 截至6月25日，磷酸铁锂周产量环比+1240吨至118710吨，周库存环比-640吨至140260吨。

• 上周总结：上周商品市场情绪较差，叠加枧下窝复产信息再传，锂价震荡下跌，主力合约最低触及14.5万元/吨。基本面上，供应端，碳酸锂周产量环比基本小幅增加，各原料产碳酸锂的边际变化均有限。需求端，下游正极材料、电池6月排产环比继续保持正增长，据个别机构调研，7月电池排产环比预计仍有5%的增速，年内需求维持正增长。整体来看，周内的基本面数据变化在市场预期内。往后看，供应增减驱动互现，但均存在不确定性，一方面津巴布韦锂精矿到港节奏或影响Q3、Q4的供应增量；另一方面枧下窝复产“与否”的问题若能解决，复产量级的“多少”又将成为新的问题，同样影响月度供应判断，但期价对复产动作本身的计价已相对充分，后续量级变化对锂价的冲击程度或有下降。需求侧仍是新产能爬坡问题，6月正极、电池端的需求环比增速存在差异，影响到市场对去库量的判断，导致周内存在去库不及预期、价格下跌的情况，后续关注正极材料排产环比增速。

主力合约价格震荡下行

• 上周碳酸锂期货主力合约价格下跌。主力LC2609合约开于157220元/吨，收于150220元/吨，期间高点163940元/吨，低点145000元/吨，周跌6.40%。

现货报价周环比下跌  电/工价差环比持平

• 现货价格周环比下跌，电碳现货价格周环比-17000元/吨至152500元/吨。

• 价差方面，电/工碳价差环比持平于+0元/吨至4000元/吨，电池级氢氧化锂/碳酸锂价差环比+1250至-12750元/吨。

国内锂矿现货、进口锂矿价格周环比下跌

• 上周国内锂矿现货、进口锂矿价格周环比上涨。其中：

• 国内锂辉石精矿3%-4%、4%-5%、5%-5.5%均价格周环比分别-1250、-1675、-2100元/吨至8450、11525、14100元/吨；国内锂云母精矿1.5%-2.0%、2.0%-2.5%均环比分别-600、-820元/吨至3100、4450元/吨。

• 进口锂辉石原矿1.2%-1.5%、2%-2.5%、3%-4%CIF价格环比分别-20、-27.5、-42.5美元/吨；澳大利亚、巴西锂辉石精矿CIF价格环比分别-60、-60美元/吨至2180、2165美元/吨。

锂矿港口总库存周环比减少

• 上周国内贸易商锂矿库存、贸易商锂矿可售库存环比减少。截至6月26日，国内贸易商锂矿总库存、可售库存较6月19日分别-0.95、-0.7万吨至9.75、5.4万吨。

• 锂盐厂外采锂矿库存方面，截至2026年5月，锂盐厂外采锂矿总库存达44.5万吨。环比-1.15万吨，其中，厂内库存、在途库存分别达37.8、6.7万吨，环比-1.25、-0.1万吨。

• 工厂原料总库存方面，截至2026年5月，锂盐厂原料库存共137177吨，环比-1239吨（折LCE）。

周产量环比小幅增加

• 周度产量方面，上周国内碳酸锂产量环比+243吨至26642吨，其中辉石产、云母产、盐湖产、回收端碳酸锂分别+211、+20、-15、+27吨至15629、3180、4585、3248吨（SMM）。分地区来看，上周，青海、江西、四川周产环比分别+235、-1、+190吨至4035、8651、吨；周度开工率环比+0.6个百分点至56.0%（百川盈孚）。

• 月度产量方面，2026年6月产量环比预计+2980吨至116275吨，环比+32.6%，其中辉石产、云母产、盐湖产、回收产碳酸锂分别+1680、+400、+700、+200吨至67175、14130、21440、13530吨（SMM）。5月产量达113295吨，环比+3%，符合月初预期。

外购锂矿生产成本环比下跌

• 外购锂辉石精矿（Li_2O：6%）生产成本环比-13623元/吨至155134元/吨，利润环比-980元/吨至-4753元/吨。

• 外购锂云母锂云母精矿（Li_2O：2.5%）生产成本环比-18923元/吨至138572元/吨，利润环比+4468元/吨至8055元/吨。

• 外购磷酸铁锂电池黑粉（Li：2.0%-2.8%）生产成本环比-11430.4元/吨至157968.9元/吨，利润环比-3319.6元/吨至-9468.9元/吨。

• 外购磷酸铁锂极片黑粉（Li：3.2%-4.2%）生产成本环比-13532.56元/吨至158000.18元/吨，利润环比-1217.44元/吨至-9500.18元/吨。

• 外购三元电池黑粉（Li：3.0%-3.5%）生产成本环比-13552.8元/吨至157072.1元/吨，利润环比+784.9元/吨至-4887元/吨。

• 外购三元极片黑粉（Li：5.5%-6.5%）生产成本环比-14903.17元/吨至152515.87元/吨，利润环比+153.17元/吨至-4015.87元/吨。

总库存周环比下降 仓单量周环比减少

• 总库存方面，截至6月25日，碳酸锂样本总库存环比-833吨至95812吨，其中冶炼厂、下游、其他碳酸锂库存分别+122、+1595、-2550吨至15495、48285、32032吨；大样本总库存环比-1207吨至129959吨，其中，其他（大样本）碳酸锂库存环比-2924吨至66179吨。

• 注册仓单方面，截至6月26日，注册仓单共48544吨，较6月18日减少-3431吨。

碳酸锂库存总天数环比减少 中游碳酸锂库存天数环比增加

• 库存天数方面，截至6月25日，碳酸锂上下游总库存天数为23.2天，环-0.1天。

• 其中，上游（锂盐厂）库存天数为3.1天、环比+0.1天，下游（正极材料）库存天数达13.2天、环比+0.8天，其他渠道的库存天数达6.9天，环比-1天。

三元材料：6月排产环比持平

• 上周三元材料价格周环比整体上涨，涨跌在-7200元/吨至-5600元/吨。

• 截至6月25日，三元材料周度产量环比-117吨至19873吨，周度库存环比-221吨至19724吨。

• 三元材料6月产量预计达88990吨，环比+40吨、+0%；5月产量达88950吨，环比+7940吨、+9.8%，高于月初预期。

• 6月25日较6月18日，523型三元材料生产利润环比+600至-1580元/吨，811型生产利润环比+90至947.5元/吨。

磷酸铁锂：6月排产环比+3.1%

• 上周动力型、低端、中高端磷酸铁锂价格分别-3390、-3180、-3470元/吨．

• 截至6月25日，磷酸铁锂周产量环比+1240吨至118710吨，周库存环比-640吨至140260吨。

• 磷酸铁锂6月产量预计达504150吨，环比+15050吨、+3.1%。5月产量达489100吨，环比+22800吨、+5%，低于月初预期。

钴酸锂、锰酸锂6月排产环比基本持平

• 钴酸锂6月产量预计达8250吨，环比+2.6%。5月产量达8040吨，环比+4.35%。

• 锰酸锂6月产量预计达10780吨，环比-250吨、-2%。5月产量达11030吨，环比-1170吨、-10%，低于月初预期。

电解液：价格周环比下跌、6F月排产环比预计增加

• 上周六氟磷酸锂价格-4500元/吨至106500元/吨，周环比-4.1%。

• 六氟磷酸锂6月产量预计达32970吨，环比+4%；电解液5月产量预计达263480吨，环比+6%（SMM）。

• 库存天数方面，截至26年5月，六氟磷酸锂上游、下游库存天数分别为7.4、10.6天，月环比-0.3、+2.2天。

产量：6月电池排产环比+7%

• 26年6月电池总产量预计达250.67GWh，环比+16.22GWh、+7%。其中，分类型看，三元电池、磷酸铁锂电池产量预计分别达37.97、203.18GWh，环比分别+1.14、+14.77GWh，增幅分别为+3%、+8%；分用途看，储能电池、动力三元电池、动力磷酸铁锂产量分别达82.3、35.15、119.61GWh，环比分别+2.98、+1.08、+11.65GWh，增幅分别为+4%、+3%、+11%。

• 动力电芯周度产量方面，截至6月26日，国内动力电芯周度总产量达33.5GWh，周环比+0.05GWh，其中磷酸铁锂电芯、三元电芯周产分别达26.75、6.75GWh，周环比分别+0.05、+0GWh。

库存：5月国内电芯库存总量环比走高

• 截至26年5月，分类型来看，国内磷酸铁锂电池、三元电池库存分别为142、51.7GWh，环比分别+1%、+0%；分用途来看，截至26年5月，国内储能电芯、动力电芯（磷酸铁锂）、动力电芯（三元）库存分别为28.7、113.28、51.65GWh，环比分别+3%、+2%、+0%。

• 库销比方面，截至2026年4月，动力电芯（磷酸铁锂）、动力电芯（三元）库销比分别为1.05、1.82个月，环比分别-0.24、-0.16个月。

作者：陈琳萱

从业资格证号：F03108575

交易咨询证号：Z0021508